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　　嘉年华jnh9998-嘉年华娱乐jnh9998-嘉年华国际jnh99987月13日电(赵方园)拥有355年历史的同仁堂集团，即将再度收获一个ipo。

　　在“老字号”光环的加持下，同仁堂、同仁堂科技、同仁堂国药已成功登陆资本市场。近日，同仁堂医养👷正式向港交所递交招股申请。作为一家中医医疗集团，同仁堂医养通过“医”“养”结合的方式，为顾客提供现代化、定制化的中医医疗服务。

　　国内最大中医院冲击港交所

　　据招股书披露，同仁堂医养成立于2015年，是国内最大的中医院集团，按照连锁医院、基层连锁医疗机构及互联网医院三个层级构成自有和管理医疗机构，其收入来源主要来自三个板块：医疗服务、管理服务以及向客户销售健康产品和其他产品。

　　截至最后实际可行日期，同仁堂医养有11沙巴体育官方网站体育家线下自有医疗机构，包括七家医院、两家门诊部及两家诊所、一家互联网医院；网络内执业的医师数量达到2沙巴体育官方网站体育028名，包括20名拥有国家级荣誉称号的医师。

　　财务方面，报告期内(2021年至2023年)，同仁堂医养分别实现营收4.7亿元、6.97亿元和8.95亿元。2023年，公司扭亏为盈，净利4459万元，而在此前两个🔖会计年度期间分别净亏损679.3万元、1466万元。此外，公司的毛利率并不高，分别↙为16.9%、17.6%和21.6%。

　🍤　医疗服务是同仁堂医养最核心的收入来源。报告期内，同仁堂医养💪的大部分收入来自于向中国客户提供医疗服务，所产生的收入分别为4.50亿元、5.96亿元、7.31亿元，分别占同年总收入的95.8%、85.5🎗%和81.6%。

　　中新健康注意到，医疗服务中，公司对个别医院高度依赖，北京同仁堂中医医院及浙江三溪堂保健院贡献了大部分收入。招股书显示，2021年🦃、2022年和2023年，来自该等医院的收入分别占同年总收入的70.1%、59.5🍸%和65.1%。

　　销售健康产品及其他产品收入占总营收比重👭逐年增长。2023年该项业务收入占比从2021年的1.1%增长至15.4%。2024年1月，同仁堂医养自同仁堂商业获得向浙江省零售终端(不包括同仁堂集团旗下药房和医疗机构)独家销售“安宫牛黄丸”系列产品的权利。

　　“买”来的业绩？

　　背靠同仁堂集团，同仁堂医养的版图扩🗒张离不开母公司及兄弟公司的“支持”。

　　2019年8月，同仁堂医养从同仁堂集团手中无偿取得了北京同仁堂中医↩医院的全部股权。此后，同仁堂医养不断扩大业务版图，2020年，同仁堂医养成立同仁堂互联网医院，整合在线医疗资源。

　　对内部企业进行收购整合的同时，同仁堂医养对外也开启“买买买”模式。

　　2022年，同仁堂医养连同“同仁堂养老基金”及“同仁堂医疗基金”以2.84亿元收购了“三溪堂保健院”和“三溪堂国药馆”各65%的股权，其中，同仁堂医养分别持有二者43.74%和43.75%的股权。2024年3月，同仁堂医养再次额外收购两者🏆各31.26%和31.25%的股权。

　　2022年5月31日起🌡，三溪堂国药馆与三溪堂保健院的业绩并入同仁堂医养财务报表，值得一提的是，若以2022年5月31日两家公司的净资产总额5102万元的规模计算，其收购溢价率超860%。此外，为完成三溪堂的收购事项，同仁堂医📺养将三溪堂保健院43.7%的股权、三溪堂国药馆43.75%的股权质押给提供贷款的银行。

　　中新健康注意到，并入报表后，三溪堂保健院与三溪堂国药馆在2022年、2023年合计取得营收2.01亿元、3.61亿元，占当年营收比重的28.8%、40.3%。同期，两者合计净利润约为3779.8万元、4673.6万元。若将剔除与三溪堂并表所带来的业绩增量，同仁堂医养在2023年的营收为5.33亿元，盈利转为净亏损214.6万元。

　　2024年1月，同仁堂医养陆续收购鞍山同仁堂中医医院和石家庄同仁堂中医医院、上海承志堂，2月收购北京同仁堂第二中医医院，6月收购上海中和堂60%的股权。

　　同仁堂医养此次赴港ipo，也在为下一轮“买买买”募集资金。同仁堂医养在募资用途中表示，“预期将用于在合适的机会出现时收购医疗机构。具体而言，我们计划在2028年年底之前收😫购5家医疗机构。”

　　“买买买”模式能否持续？

　　当前，中国民营中医诊疗服务市场还处于极度分散的状态。同仁堂医养招股书披露，按2022年中医院门诊服务收入计算，🏙公司在市场份额中占据0.5%，若后续竞争对手建立联盟，将会对自身的经营业绩产生一定威胁。

　　💥这意味着🕒，面对激烈竞争，公司若想要提升市场份额，往往要通过持续不断的收购扩张。然而，高速的并购扩张带来业绩快速增长的同时，也使同仁堂医养的管理能力受到考验。

　　今年4月，北京同仁堂中医🌱医院因使用🚾非卫生技术人员从事医疗卫生技术工作，被罚1万元；此前，上海承志堂中医门诊部因重复收费、超标准收费、医疗广告内容未经审查等多项违规行为遭到两次处罚，罚款合计为14.78万元。

　　在并购过程中，公司的现金流管理是一个至关重要的环节，截至2023年底，同仁堂医养现金及现金等价物合计2.41亿元，较2021年底仅增加约2400万元。

　　而截至2024年4月，同仁堂医养有关银行借款的未偿还结余总额为人民币1.28亿元。

　　因此，同仁堂医养也在考虑出售石家庄同仁堂中医医院和同仁堂保定。7月12日，中新健康登入全国产权行业信息化综合服务平台查看发现，石家庄同仁堂中医院51%股权已挂牌转让，底价为47.94万元。

　　与此同时，同仁堂医养的商誉也一路飙升。根据招�🦚�股书披露，由于对三溪堂的收购，同仁堂医养的商誉账面值从2021年底的2610万元大幅增至2022年底的1.87亿元。2023年，同仁堂医养在将7家非营利性医疗机构转让后，其商誉账面价值降至1.61亿元，仍占当期资产净值的27.3%。

　　对此，同仁堂医养在招股书中直言，公司面临着一个竞争激烈且分散的市场环境，未来，随着行业加速发展，新竞争者或将不断涌现，可能形成更为强大的联盟，进🌆一步压缩市场份额，引发价格战，削弱盈利能力，对同仁堂医养的经营业绩🌰和业务前景构成重大潜在威胁。(完)